上半年新增信貸規(guī)模比較正常
記者：今年上半年新增貸款7.37萬億元，高速增長的信貸資金有力地支持了經濟增長，但與此同時，信貸結構出現(xiàn)了一些新的變化，信貸風險有所抬頭。CPI、PPI同比負增長的同時，資產價格卻出現(xiàn)上漲的苗頭。金融運行情況復雜，您如何看待當前的金融形勢？
連平：今年上半年，高速增長的信貸投放推動投資較快增長，對促進經濟回暖發(fā)揮了重要作用。從總體上來看，這樣的新增信貸規(guī)模在金融危機背景下應該還是比較正常的，也是必要的。上半年、特別是一季度票據融資增加較多，但如果剔除票據融資的因素，上半年新增貸款規(guī)模大約為5.6萬億，與同期較快的投資增長基本是匹配的。下半年隨著票據融資的減少，信貸增量將有所下降，制造業(yè)和出口環(huán)境改善行業(yè)的貸款將有所增加，信貸結構逐步優(yōu)化。
目前大家比較關注銀行的運行情況，包括銀行的盈利能力和風險狀況。首先看盈利能力。上半年流動性相對寬松，銀行的存貸款凈息差有收窄的趨勢，實際貸款利率下浮幅度加大，導致收益增速放緩。到了下半年，凈息差趨穩(wěn)，利息收入作為銀行主要的收入來源，也會隨之保持穩(wěn)定增速，其盈利水平也將穩(wěn)步增長。
再來看風險。從最近公布的數據來看，今年以來，銀行的不良貸款率和不良貸款余額繼續(xù)保持雙降。按理說，我國經濟最困難的時候是去年四季度和今年一季度，如果當時企業(yè)大面積倒閉，形成銀行壞賬，到今年二季度就能在銀行的信貸資產質量上反映出來。
但從目前的情況來看，銀行的資產質量基本保持良好狀況，可以說銀行已經初步經受住了考驗。下半年，隨著整體經濟環(huán)境的逐步好轉，銀行的經營環(huán)境會更好，風險可控。需要注意的是，雖然短期內銀行不會遇到嚴重的信貸風險，但是上半年中長期貸款增長較快，與貸款周期相對應，貸款風險也將呈現(xiàn)長期性和隱蔽性特點，因此還是應當密切關注銀行信貸風險狀況。
說到物價。受經濟周期下行和翹尾因素的影響，CPI、PPI同比出現(xiàn)下降，但是環(huán)比已經出現(xiàn)回升態(tài)勢，但通縮的壓力依然存在，因此在物價適度回升過程中，我們不必過于擔心通貨膨脹。
宏觀經濟面臨四大挑戰(zhàn)
記者：在當前國際、國內形勢下，下半年我國宏觀調控將面臨哪些挑戰(zhàn)？
連平：我認為主要會面臨來自四個方面的挑戰(zhàn)。
首先是投資和消費失衡的矛盾。上半年，經濟增長主要來自于投資增長，投資對GDP的貢獻率達到87%。而下半年出口仍然難以全面回暖，如何發(fā)揮消費拉動經濟的作用，保持經濟增長的持續(xù)性是需要關注的。
其次是資產價格大幅波動對經濟復蘇的影響。今年上半年資產價格連續(xù)上漲，最近又大幅下挫，資產價格的大起大落會導致人們對未來經濟復蘇產生懷疑，不利于穩(wěn)定預期。
三是通脹預期上升。雖然還不會形成通貨膨脹，但是隨著信貸大量投放，加之國際市場上流動性依然寬松，國際上大宗商品價格不斷上漲，人們會形成通脹預期。
四是國際市場上還存在較大的不確定性。世界經濟雖然出現(xiàn)好轉，但還會出現(xiàn)一定反復，出口環(huán)境短期內仍然難以根本改善。
貨幣政策將保持適度寬松
記者：您預測，下半年貨幣政策走向如何？下一階段，實現(xiàn)保增長、調結構的目標，貨幣政策應當如何更好地發(fā)揮作用？
連平：下半年經濟回升已成定局，但考慮到外貿形勢依然嚴峻、民間投資回暖的持續(xù)性有待觀察，我國經濟回升的基礎還不夠穩(wěn)固。此時政策不宜迅速大幅收緊，“保增長”仍將是下半年宏觀調控的首要目標。
但受流動性可能推動資產價格過度上揚的影響，未來通脹壓力可能增加，貨幣政策又存在收緊的要求。因此，貨幣政策總體上還是會保持適度寬松，但在操作上會做一些局部、靈活的微調。特別是將重點運用公開市場操作工具，靈活調節(jié)資金供求，適度加大資金回籠的力度，在保證總體流動性充足的同時，引導銀行合理進行信貸投放。
下一階段，為實現(xiàn)保增長、調結構的目標，建議貨幣政策保持連續(xù)性，避免導致信貸規(guī)模大起大落。其次，要高度關注資產價格變動，在制定貨幣政策時，應當預測資產價格變動趨勢，前瞻性地將資產價格變動因素考慮進去。同時，我國金融市場還沒有高度市場化，居民消費對利率變化不敏感，建議以數量型工具為主，價格型工具為輔，保持存貸款基準利率基本穩(wěn)定，并且通過公開市場操作、窗口指導等方式進行微調。
